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浙江龙盛:涨价超预期 买入评级

  [摘要]

  染料及中间体涨价超预期,我们上调浙江龙盛(600352.CH/人民币10.97,买入)盈利预测。当前股价对应2018年PE为11.5倍,维持买入评级。

  支撑评级的要点间苯二酚价格持续上涨超预期:间苯二酚主要用于染料工业、塑料工业、医药、橡胶等。据化工在线统计,间苯二酚的价格持续保持增长态势,截止到1月18日,价预防癫痫病的好方法是什么格达到87000元/吨,较2017年年底涨幅达2000元/吨。据海关数据,进出口价格自2017年8月开始明显上涨,11月份进口均价为4300美元/吨,出口均价为5400美元/吨,同比分别增长10%和16%。

  间苯二胺持续涨价:间苯二胺主要用作活性染料中间体。由于上游原料纯苯价格的上涨,以及环保压力造成的很多企业的停产检修,间苯二胺近两年持续涨价。根据公司儿童癫痫吃药费用多少公告,2017年第三季度较2016年年初涨价20.73%,较2017年一季度涨价5.43%。且据我们了解,2017年四季度及2018年至今,价格仍处上行通道。

  公司将充分受益中间体涨价:公司目前有3万吨间苯二酚产能,和7.5万吨的间苯二胺产能,间苯二酚未来将扩建至5万吨,间苯二胺未来将扩建至10万吨。此轮中间体将给公司带来较大业绩增量。从弹性角度,间苯二昆明医学院一附院癫痫科好不好酚价格每上涨10000元/吨,公司EPS增厚0.07元。间苯二胺价格每上涨10000元/吨,公司EPS增厚0.17元。

  染料价格淡季上涨值得重视:近期作为风向标分散黑ECT300%价格上调至45元/公斤,分散类其他产品同步上调。我们认为一方面环保形势持续严峻,企业开工受到限制,染料供应量较少,库存偏低,染料供应缺口已经形成;另一方面下游印染及纺织行业经营常德癫痫病医院都有哪些情况好转。作为染料业的直接下游行业,2017年印染行业经营情况良好。

  评级面临的主要风险环保放松,染料及中间体价格下降。

  盈利预测与估值染料及中间体涨价超预期,我们上调公司盈利预测。预计2017-2019年EPS分别为0.79、1.14、1.01元,当前股价对应2018年PE为11.5倍,维持买入评级。

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